Экономика

В США сработал последний индикатор грядущей рецессии, прогнозы экспертов

Американские индексы упали почти на 3%

Вчера на мировых было неспокойно, американские индексы упали почти на 3%, даже до нашего рынка, часто живущего своей жизнью, докатились распродажи. И всему виной явление под названием «инвертированная кривая доходности» в американских облигациях. Вчера доходность двухлетних американских гос. облигаций впервые превысила доходность десятилетних. Исторически это был верный знак надвигающейся рецессии — за последние 45 лет во всех пяти случаях падению экономики предшествовала инвертация кривой доходности. Но прежде чем паниковать, стоит немного подробнее разобраться в ситуации.

1) По статистике после инвертации двух- и десятилетних облигаций рецессия начиналась в среднем через 17 месяцев с разбегом от 10 до 24 месяцев.

2) В 4 из 5 случаев между моментом инвертации и рецессией рынок рос, в среднем на 15%.

3) В 3 из 5 случаев коррекция на рынке начиналась через продолжительный срок после инвертации: 19-23 месяца. Но в оставшихся двух случаях коррекция случилась быстро, через 2 и 3 месяца.

4) 3 из 5 коррекций на рынке во время рецессий были достаточно мягкими: 17-27%. Для сравнения, в конце 2018 года американский рынок скорректировался на 20%.Но последние две коррекции были более серьезными: 49% в 2000-2001 году и 57% в 2007-2008 году.

Естественно, историческая динамика не гарантирует будущих результатов. Сложно отрицать, что экономика стран по всему миру замедляется, а на финансовых рынках накопилось приличное количество локальных пузырей и диспропорций. В то же время сам факт того, что доходность американских двухлетних облигаций стала выше, чем у десятилетних, никак не влияет на бизнес даже большинства американских компаний, не говоря уже про российский фондовый рынок. Инвертация кривой может быть поводом, чтобы проанализировать свой портфель и оценить его устойчивость в различных сценариях, но точно не причиной каких-либо значимых изменений.

У меня значительная доля рублевых и долларовых активов находится в кэше/облигациях, поэтому я не предпринимаю каких-либо активных действий, а продолжаю анализировать бизнесы компаний и различные финансовые инструменты в обычном режиме. Если вы сидите с плечами — пожалуй, стоит их порезать, так как волатильность в ближайшее время скорее всего будет приличной. В остальном вряд ли имеет смысл как-то серьезно менять свою стратегию после вчерашних событий, так как по факту ничего особенного не произошло, сообщает Long Term Investment.

Рынок пребывает в фрустрации после инвертации доходностей US Treasures

​​Пока рынок пребывает в фрустрации после падения доходности по 10-ти летним казначейским облигациям США ниже уровня 2-ух летних бумаг, я перечитываю майский отчет Goldman Sachs о размерах американского корпоративного долга, Отчет позитивный, поэтому процитирую его основные выводы, дабы скрасить ваш информационный фон.

Итак, нефинансовый корпоративный долг, определяемый как облигации, ссуды и коммерческие бумаги, вырос до рекордного уровня к ВВП. Какую угрозу это представляет для кредиторов и устойчивости экономического роста?

Аналитики Goldman Sachs не слишком обеспокоены текущем уровнем долга. Во-первых, несмотря на рекордный уровень по отношению к ВВП, корпоративный долг к EBITDA остается ниже пика 2001 года и с середины 90-х годов его отношение к суммарным корпоративным активам даже снизилось. Аналитики считают, что эти показатели являются более значимыми, чем «долг/ВВП», поскольку они лучше отражают риски неликвидности и несостоятельности.

35.173.47.43

Во-вторых, равновесное значение долговой нагрузки в нефинансовом корпоративном секторе сегодня, вероятно, выше, чем в течение большей части послевоенного периода. Более низкие процентные ставки и более стабильные корпоративные денежные потоки снизили стоимость долга, и это должно стимулировать компании к увеличению левереджа (см. картинку).

В-третьих, структура корпоративного долга сместилась в сторону более длинных сроков погашения, а риск рефинансирования снизился, поскольку доходность корпоративных облигаций стала менее волатильной.

В-четвертых, доходы корпоративного сектора больше, чем его расходы. Необычайно здоровое положение для столь поздней фазы экономического цикла. Это означает, что капвложения в настоящее время меньше зависят от внешнего финансирования и, следовательно, менее уязвимы для сокращения прибыли, чем в предыдущих циклах.

Если экономика вступит в рецессию, дефолты возрастут, спрэды увеличатся, а капитальные расходы существенно сократятся. В конце концов, корпоративный сектор очень цикличен. Но Goldman Sachs не считает эти риски более значительными, чем в предыдущих циклах, и не ожидает, что высокий корпоративный долг вызовет рецессию, сообщает : Invest Bank

Связанные статьи

Добавить комментарий

Close